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金吾财讯 | 华泰证券研报指，当前宏观政策组合从“单向让利”切换至“双向平衡”的新阶段，更有利于银行稳健经营。25Q1货政报告首次写入平衡好“支持实体经济与保持银行体系自身健康性的关系”，反映对保持银行息差相对稳定、增强金融支持实体经济可持续性的高度重视。同时，财政政策更为积极，支出重点向补充实体经济现金流、提振消费和民生倾斜，对稳增长、稳预期和稳市场主体现金流起到积极作用，有望改善经济基本盘、夯实银行经营质量。地方化债与房地产止跌回稳的政策确定性增强，缓释资产质量担忧。稳托底+平衡息差压力下的稳发展，为银行创造了近年来相对友好的政策组合。展望2026年，友好的政策环境有望支撑银行业绩筑底回升，构筑价值投资基本盘。当前货币政策在保持宽松同时高度重视银行息差稳定性，财政积极发力以改善经济活力，叠加地方化债与房地产政策确定性增强，为银行创造了近年来相对友好的政策组合。该机构预计2026年上市银行息差有望企稳、中收持续修复，带动业绩筑底回升。但经过持续两年的上涨，当前银行筹码波动性明显放大，“躺赢”时代不再，选股重要性提升，建议聚焦两大方向：1）基本面优质，有望随市场风险偏好回升修复估值溢价，2）稳健高股息标的。